Europa, y principalmente Alemania, pueden enfrentar un invierno difícil si la guerra en Oriente Próximo no se resuelve pronto. Los últimos ataques, esta vez en el estrecho de Bab el-Mandeb, condujeron al gas natural a máximos de 2023. El BCE mira con cautela el avance disparatado de los precios de la energía Leer Europa, y principalmente Alemania, pueden enfrentar un invierno difícil si la guerra en Oriente Próximo no se resuelve pronto. Los últimos ataques, esta vez en el estrecho de Bab el-Mandeb, condujeron al gas natural a máximos de 2023. El BCE mira con cautela el avance disparatado de los precios de la energía Leer
La guerra en Oriente Próximo abrió esta semana un nuevo frente al sur del mar Rojo tras el ataque de los hutíes de Yemen a varios petroleros saudíes. Del bloqueo del estrecho de Ormuz al posible cierre del estrecho de Bab el-Mandeb -que se traduce, literalmente, como ‘puerta de las lamentaciones’ y que representa el paso hacia el golfo de Adén, en el océano Índico- es una nueva etapa de la guerra que describe la situación de los inversores, quienes contemplan cómo en dos semanas han pasado de celebrar el principio del acuerdo de paz a descontar precios de la energía disparados para el próximo invierno.
El recrudecimiento del conflicto entre Irán, EEUU y demás países implicados en la región se hizo sentir con especial virulencia sobre el precio del barril de petróleo, que ayer llegó a dispararse por encima del 6,6% y superó la barrera psicológica de los 100 dólares. Un nivel que no visitaba desde hacía dos meses y que refleja el estado de nerviosismo actual. Pero no queda ahí. La situación del gas natural europeo es especialmente crítica, después de que por meses actuara como la bella durmiente europea. Ayer se llegaron a ver niveles de 64 euros el megavatio/hora, máximos de los últimos dos años y medio y su precio se sitúa ligeramente por debajo, en los 62 euros. Es prácticamente el doble que en el inicio de la guerra, el pasado 28 de febrero, y triplica los niveles a los que los europeos compraban gas antes de que Rusia invadiera Ucrania también en un mes de febrero de 2022.
Ayer mismo el Banco Central Europeo (BCE) alertó por boca de su presidenta, Christine Lagarde, de la situación crítica que atraviesan los precios de la energía en Europa. Aunque menor que el mes previo, el IPC de energía cerró junio sobre el 8,5%, frente al 10,6% de mayo. En Fráncfort ocupa y preocupa esta situación. El BCE prevé, de hecho, que los precios de la electricidad y el gas, que dice mirar con especial atención, se mantengan elevados hasta la segunda mitad de 2027. «La situación geopolítica sigue siendo frágil tras las últimas semanas. Esto podría suponer un impacto mayor y más prologado sobre sus precios», afirmó Lagarde este jueves.
De cómo evolucione el mercado de las materias primas y su transmisión a la economía depende, en gran medida, la decisión que pueda adoptar el BCE en su próxima reunión de septiembre, cuando el consenso espera que vuelva a subir los tipos de interés otros 25 puntos básicos para tratar de dar caza a la inflación, que está en niveles del 2,8% en la zona euro. Si la situación llegara a cronificarse es probable que las previsiones del organismo salten por los aires. A junio, cuando todavía no se conocía el principio de acuerdo entre Irán y EEUU -como tampoco se sabía que duraría solo tres semanas-, las proyecciones económicas del banco central estimaban precios para el Brent europeo de 97 dólares a finales de este año con un gas sobre los 45,6 euros MGW/hora. Pues bien, el gas cotiza ya un 36% por encima. La buena noticia es que los futuros europeos del crudo, que repuntan desde el 1 de julio cerca del 40%, descuentan precios sobre los 86 dólares para el mes de diciembre. ¿Esto que implica? Los inversores estarían viendo tensiones en el corto plazo, pero confían en un desenlace del conflicto en los próximos meses que desatascara el estrecho de Ormuz. Por allí cabe recordar que circula el 20% del suministro del petróleo y gas natural de todo el mundo.
Alemania es el objetivo de todas las miradas. Con una economía que no termina de arrancar, su dependencia de ambas materias primas -y especialmente del gas- genera dudas sobre el futuro del país en el corto plazo. Recientemente uno de sus colosos industriales, Volkswagen, anunció el cierre de cuatro plantas en el país y el despido a nivel global de otros 100.000 trabajadores. Además, el mercado espera como agua de mayo que, de facto, pona en marcha la locomotora europea con el plan de inversiones que anunció a bombo y platillo hace más de un año con medio billón de euros comprometidos para modernizar el país e invertir en infraestructuras y defensa. Según los últimos datos hechos públicos por el Gobierno de coalición liderado por el canciller Friedrich Merz hasta abril se habían ejecutado unos 11.000 millones de euros de los 40.000 millones asignados para 2026, menos de un tercio del total. El año pasado sucedió algo similar, con un desembolso de 24.000 millones de euros, el 64% del objetivo previsto. La guerra de Irán ha sido un contratiempo muy importante para su economía, con una fuerte dependencia energética del exterior y con una industria afectada por la inflación y los cortes de la cadena de suministro.
Desde Banca March, sus analistas ponen el foco sobre el precio de la electricidad que «será especialmente relevante para valorar el alcance de las presiones inflacionistas en la Eurozona. Hasta la fecha, el precio de la energía eléctrica en Alemania acumula un incremento del 37% desde el inicio del conflicto, una subida significativa pero todavía muy alejada de los niveles registrados tras la invasión de Ucrania, cuando llegó a dispararse un 263% durante los cinco meses posteriores», comentan.
Entre tanto, las bolsas ayer cerraron con desplomes algo superiores al 1%, moderados, mientras el índice del miedo se llegó a disparar más del 20%. El VIX de la bolsa estadounidense llegó a superar los 20 puntos, máximos de la segunda semana de junio, antes de que el mercado conociera la firma del MoU, ese ‘Memorandum of Understanding‘ entre Irán y EEUU que hoy queda tan lejos.
El equilibrio de las economías occidentales es tan delicado que mientras un ojo vigila las materias primas y las bolsas, el otro observa con preocupación el mercado de deuda donde países como EEUU y Francia están en el ojo del huracán. Ayer el bono americano a diez años siguió escalando posiciones, con una rentabilidad que apunta hacia el 4,7%. Son máximos de enero de 2025, cuando Donald Trump asumió oficialmente la presidencia del país. El bono a 30 años permanece sistemáticamente por encima del 5% ante las ventas continuas de los inversores que buscan refugio en otra parte.
El bono de Francia, sobre el 4%, preocupa teniendo en cuenta que es una zona que no visitaba desde la gran crisis de deuda de la zona euro, allá por 2012. Este mismo miércoles el primer ministro galo, Sébastien Lecornu, reconocía que la situación no solo era «grave», sino «preocupante» incluso teniendo en cuenta que la deuda francesa es la tercera más alta de la Eurozona (en comparación con el PIB) por delante de Grecia e Italia, con el segundo mayor déficit público de la UE en 5,1%.
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